💼 Коэффициент выплат составил 30% EBITDA, которые будут распределены только на акции, находящиеся в свободном обращении (т.е. за вычетом казначейского пакета). Ранее по итогам 1-го полугодия 2025 г. компания выплатила акционерам 70,9 руб. на акцию.

💼Мы ожидаем, что финальный дивиденд Полюса за 4-й квартал 2025 г. составит 45-50 руб. на акцию благодаря более высоким ценам реализации золота. Также стоит отметить, что смещение Полюса от полугодовых к квартальным выплатам является шагом навстречу миноритариям и позитивно для котировок.

🛒Наша рекомендация для бумаг компании – «Держать» с целевой ценой 2 172 руб.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🏪Ozon представит свои финансовые результаты за 3К 2025 г. в понедельник, 10 ноября.

🍀Мы полагаем, что прошедший квартал был не менее успешным для компании, чем первая половина года. Согласно нашим оценкам, оборот увеличился на 47% г/г, а EBITDA — почти в 3 раза г/г.

🔭Пока, на наш взгляд, компания движется с опережением своих прогнозов на год, которые мы ранее называли несколько консервативными. В Ozon сообщали, что ожидают рост оборота на уровне 30-40% г/г и EBITDA 100-120 млрд руб. Особенно заметно наши расчетные показатели превышают прогноз по рентабельности и EBITDA.

🧾Торги акциями МКПАО после редомициляции начинаются 11 ноября. Переезд существенно улучшит ликвидность торгов бумагами группы и, по нашему мнению, позитивно отразится на инвестиционном профиле Ozon. При этом в начале торгов на цену может оказывать давление «навес» акций. На наш взгляд, размер навеса не будет критичным, но он способен привести к дополнительной волатильности в бумагах.

🐂С учетом коэффициента конвертации 1:1 мы оставляем неизменными рекомендацию и целевую цену. Мы рекомендуем «Покупать» акции компании, а наша целевая цена составляет 6 822 руб. за бумагу.           

💱По нашим прогнозам, что на фоне сохраняющегося слабого спроса компания продемонстрирует относительно небольшой рост выручки на 6,9% г/г. Рост сопоставимых продаж, по нашим оценкам, был немного выше нуля за счет положительной динамики среднего чека.

📥Рентабельность EBITDA могла снизиться на 2,1 п.п. г/г, отражая продолжающееся давление высоких расходов на персонал. В 4К компания, вероятно, получит более высокую маржу из-за сезонности. Значимое улучшение рентабельности и трафика у ритейлера, скорее всего, произойдет только в следующем году.

🛒Мы полагаем, что Fix Price в следующем году перенесет инфляцию и повышение НДС в цены на полке через привычные механизмы. Это может происходить с лагом, так как обычно ритейлер старается повышать цены последним. Также ротация ассортимента и переход товаров между ценовыми категориями может занять дополнительное время.

🛒Наша текущая рекомендация для акций Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 2,77 руб. за бумагу.            

ММК представил слабые операционные и финансовые результаты за 3-й квартал 2025 г.
 
📉Компания демонстрирует отрицательную динамику ключевых показателей вследствие падения потребления и цен на внутреннем рынке металлопродукции.

📥Выручка ММК упала на 18,6% г/г, до 150,6 млрд руб., EBITDA сократилась на 47,5% г/г, до 19,4 млрд руб., с рентабельностью 12,9% против 20,0% годом ранее. Свободный денежный поток ММК удержался в положительной зоне и составил 2,1 млрд руб. благодаря распродаже запасов и снижению CAPEX.
 
🪙Принимая во внимание слабую конъюнктуру внутреннего рынка, мы не ожидаем выплату дивидендов ММК за 3-й квартал 2025 г. Также под большим вопросом находятся и финальные выплаты по итогам всего 2025 г.
 
🔭ММК ожидает сохранение неблагоприятной конъюнктуры до конца текущего года. Однако мы полагаем, что ожидаемое снижение ключевой ставки в 2026 г. оживит спрос на сталь, что переломит негативный тренд в операционных и финансовых результатах компании.
 
❗️Наша рекомендация для бумаг ММК – «Покупать» с целевой ценой 41,8 руб.

📥Мы ожидаем, что выручка компании снизится на 16,7% г/г, до 182,5 млрд руб., на фоне падения цен реализации. EBITDA сократится на 44,6% г/г, до 35,9 млрд руб., с рентабельностью 19,7% против 29,6% годом ранее.

🧾В то же время свободный денежный поток Северстали в 3-м квартале 2025 г. удержится в положительной зоне и составит 5,9 млрд руб. благодаря высвобождению оборотного капитала вследствие окончания ремонтов в доменно-конверторном переделе.

🪙Мы не ожидаем промежуточных дивидендов компании, принимая во внимание слабую конъюнктуру внутреннего рынка стали.

❗️Наша рекомендация для бумаг Северстали — «Покупать» с целевой ценой 1 580 руб.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Группа X5 сегодня представила свои операционные результаты за 3К 2025 г. Все основные показатели соответствовали нашим ожиданиям.

📤Выручка ритейлера в отчетном периоде продолжала расти быстрыми темпами и увеличилась на 18,5% г/г. Темпы роста несколько снизились по сравнению с первым полугодием в силу замедления инфляции и постепенного охлаждения экономики. Меньший рост сопоставимых продаж был отчасти компенсирован высокими темпами экспансии.

🧮По итогам 9М 2025 г. общая выручка увеличилась на 20,3% г/г и находилась в рамках прогноза компании, который предполагает рост в этом году около 20% г/г.

🧾Свои финансовые результаты компания раскроет 27 октября. Также в скором времени менеджмент должен представить рекомендацию по дивидендам за 9М 2025 г. Мы полагаем, что выплата составит около 300 руб. на акцию.

🐂Наша текущая рекомендация для акций X5 — «Покупать», а целевая цена составляет 4 320 руб. за бумагу.    

Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Акрон представил сильные операционные результаты за III квартал 2025 г.

⛏Выпуск товарной продукции Акрона увеличился на 5,6% г/г, до 2 240 тыс. т, благодаря успешному завершению реконструкции агрегата Аммиак-3 в Великом Новгороде и рекордным показателям по апатитовому концентрату на ГОК «Олений Ручей».

📤В 2025 г. Акрон рассчитывает нарастить выпуск на 9,5%, до рекордных 9,2 млн т. Согласно нашим расчетам, по итогам 9 месяцев производственный план оказался выполнен на 74,5%.

📉В то же время мы отмечаем, что с форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2025П 8,0х Акрон остается одной из самых дорогих российских компаний сектора металлов, добычи и химической промышленности.

❗️Наша рекомендация для бумаг Акрона – «Продавать» с целевой ценой 14 165 руб.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📤Ozon продолжает укреплять свои позиции на динамично развивающемся рынке онлайн-торговли в России. Мы по-прежнему считаем Ozon одной из лучших ставок в отечественной розничной торговле.

🧮Согласно расчетам, оборот торговой площадки за 5 лет вырастет более чем в 3 раза, а EBITDA может увеличиться за этот период в 10 раз. Этому будет способствовать среднегодовой рост рынка на уровне 23%, а также повышение операционной эффективности и развитие финтеха.

🛍Позитивным фактором для бумаг компании может стать предстоящая редомициляция, что снимет многие существующие ограничения.

🛍Начавшийся цикл снижения ключевой ставки дополнительно формирует благоприятные условия на рынке и позволит пересмотреть в меньшую сторону ставки дисконтирования.

🛒Наша рекомендация для расписок Ozon остается «Покупать», а целевая цена повышена до 6 822 руб. за бумагу.

❗️Подробный обзор доступен по ссылке. (https://veles-capital.ru/upload/iblock/9cb/75i4hbqkixlg92818ff2c15sk3tihj0h.pdf)

Аналитик: Артем Михайлин

 
🏦Аналитики «ВЕЛЕС Капитала» присвоили акциям рекомендацию «Покупать» с таргетом 393 руб. за обыкновенную акцию и 389 руб. за привилегированную. И вот почему:
 
🐂Финансовый сектор в течение года показывал опережающую динамику по сравнению с Индексом МосБиржи. В свою очередь, Сбер с мая существенно опередил отраслевой индекс.
 
🏦Большинство банков адаптировалось к высокой ключевой ставке и жесткой ДКП, и в совокупности сектор заработал рекордную чистую прибыль в 2024 году в размере 3,8 трлн руб. Доля Сбера в совокупной чистой прибыли банков достигла 41,6%.
 
💰По нашим прогнозам, Сбер в 2025 году покажет результаты выше сектора и увеличит чистую прибыль на 2,4% г/г, до 1,62 трлн руб. По итогам 2024 года дивиденды составили 34,84 руб. на акцию, обеспечив доходность 10,6% годовых. По итогам 2025 года мы ожидаем дивиденды в размере 36,09 руб. и доходность 11,6% годовых.
 
📇На данный момент акции Сбера занимают наибольшую долю в портфеле розничных инвесторов (36,2%), а розничные инвесторы, по данным ЦБ, остаются основными покупателями на фондовом рынке.